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CMA基礎(chǔ)知識(shí):延遲期權(quán)和適應(yīng)期權(quán)

2022-04-11 15:57  責(zé)編:小陳  瀏覽:1431
來源 會(huì)計(jì)網(wǎng)
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  到了CMA四月份的考試了,相信還有很多考生沒有準(zhǔn)備充分,今天會(huì)計(jì)網(wǎng)給大家介紹CMA知識(shí)點(diǎn)中延遲期權(quán)和適應(yīng)期權(quán)的內(nèi)容,希望能幫助考生們備考。

延遲期權(quán)和適應(yīng)期權(quán)

  CMA知識(shí)點(diǎn)之延遲期權(quán)和適應(yīng)期權(quán)

  一、延遲期權(quán)

  涉及在進(jìn)一步投資前等待并了解更多。對(duì)于某些投資項(xiàng)目,有時(shí)存在著一個(gè)等待期權(quán),不必立即實(shí)行該項(xiàng)目,等待不但可使公司獲得更多的相關(guān)信息,而且,在某些情況下等待(即持有期權(quán)而不急于行使)具有更高的價(jià)值。延遲期權(quán)是否提前執(zhí)行,取決于項(xiàng)目早期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的延遲期權(quán)內(nèi)含價(jià)值的大小。

  案例:

  2012年6月30日,華潤(rùn)集團(tuán)支付了高額溢價(jià)收購(gòu)了紫竹藥業(yè)的控股權(quán)。華潤(rùn)收購(gòu)自主紫竹的一個(gè)重要目的就是對(duì)其在北京的地塊很感性興趣。如果能實(shí)現(xiàn)紫竹藥業(yè)整體搬遷,華潤(rùn)置地將能在朝陽北路地塊進(jìn)行開發(fā),獲得巨大的房地產(chǎn)收益。從這個(gè)角度說,紫竹藥業(yè)的搬遷就是一個(gè)延遲期權(quán)。從2013-2016年的房地產(chǎn)發(fā)展來說,延遲時(shí)間越長(zhǎng),延遲期權(quán)的價(jià)值越高。雖然華潤(rùn)放棄了2016年以前的現(xiàn)金流,但是未來如果北京房地產(chǎn)市場(chǎng)能夠繼續(xù)上漲,未來價(jià)值很有可能更大。

  二、適應(yīng)期權(quán):

  適應(yīng)期權(quán)的基礎(chǔ)在于,企業(yè)有能力變換產(chǎn)出或生產(chǎn)方法以對(duì)需求做出反應(yīng),適應(yīng)期權(quán)允許企業(yè)在需求變化時(shí)轉(zhuǎn)換或調(diào)換其產(chǎn)出組合。在無序和競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下,企業(yè)通常在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中融入一定的彈性,這樣就可以對(duì)各種變化做出快速反應(yīng)并生產(chǎn)出價(jià)值最大的產(chǎn)出組合。

  三、實(shí)物期權(quán)分析與折現(xiàn)現(xiàn)金流量比較

  折現(xiàn)現(xiàn)金流量法假設(shè):未來以現(xiàn)金流量度量的收益是可以預(yù)測(cè)的,即未來收益是確定的。無論是“現(xiàn)在就投資”或是“永遠(yuǎn)不投資”的決策,都是一種當(dāng)期的決策,而與決策后可能出現(xiàn)的新的信息無關(guān)。

  實(shí)物期權(quán)分析法投資項(xiàng)目的不確定性具有的含義:意味著以現(xiàn)金流量度量的未來收益僅僅是一個(gè)粗略的估計(jì),因此,不足以準(zhǔn)確反映投資項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值;許多投資決策的機(jī)會(huì)往往取決于項(xiàng)目的發(fā)展?fàn)顩r,未來投資的不確定性越大,期權(quán)就越有價(jià)值。項(xiàng)目決策者能夠而且可能做出某種改變來影響后續(xù)的現(xiàn)金流量或項(xiàng)目壽命期。

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