CMA會(huì)計(jì)學(xué)知識(shí)點(diǎn)：資本-資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）

　　CMA p2中有很多必考知識(shí)點(diǎn)，其中資本資產(chǎn)定價(jià)模型的內(nèi)容，據(jù)考生反應(yīng)，這個(gè)考點(diǎn)基本每年都考，所以希望小伙伴們能掌握這個(gè)知識(shí)點(diǎn)，早日通過考試。

　　CMA考試重點(diǎn)：資本-資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）

　　資本-資產(chǎn)定價(jià)模型（capital-asset pricing model）是一種描述風(fēng)險(xiǎn)與期望收益率之間關(guān)系的模型。在這一模型中，某種證券的期望收益率就是無風(fēng)險(xiǎn)收益率加上這種證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　計(jì)算公式：E(Rp)=Rf+β([(RM)-Rf]

　　β=Cov(Ri,Rm)/Var(Rm)E(Rp)表示投資組合的期望收益率,

　　Rf為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　,E(RM)表示市場(chǎng)組合期望收益率

　　,β為某一組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù),CAPM模型主要表示單個(gè)證券或投資組合同系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率之間的關(guān)系,也即是單個(gè)投資組合的收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的和

　　影響β系數(shù)的因素：

　　1）行業(yè)（收入的周期性）；

　?。?）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；

　?。?）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

　　資產(chǎn)定價(jià)模型的經(jīng)典例題解析

　　分析師在報(bào)道Guilderland礦業(yè)公司的普通股時(shí)，預(yù)計(jì)明年的一些信息：

　　市場(chǎng)投資組合的預(yù)期收益率12%；美國國債的預(yù)期收益率5%；Guilderland的預(yù)期貝塔為2.2

　　該分析師利用CAPM能預(yù)計(jì)Guilderland公司明年的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)最接近于（）

　　A.7.0%B.10.4%C.15.4%D.20.4%

　　正確答案：C

　　E(Rp)=Rf+β([(RM)-Rf]

　　=（12%-5%）*2.2=15.4%

　　預(yù)期收益率=5%+（12%-5%）*2.2=20.4%

　　經(jīng)典例題：ABC公司的市場(chǎng)貝塔系數(shù)是1.60，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是10%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是4%。經(jīng)過分析師預(yù)測(cè)，下年的投資者要求報(bào)酬率是15%，則該公司的股價(jià)()？

　　A.被低估

　　B.不受影響

　　C.被高估

　　D.無法判斷

　　【答案】A

　　【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，

　　ABC公司應(yīng)有的報(bào)酬率R=4%+1.6*(10%-4%)=13.6%<15%,

　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算得出的是股票的均衡收益率：

　　如果均衡收益率>預(yù)期收益率，股票被高估：

　　如果均衡收益率<預(yù)期收益率，股票被低估。